高盛2014年5月7日：中国房地产影响铜市场需求　　【核心观点】　　铜消费的60%来房地产业对铜的消费。1季度中国房地产业展现出不如以往，间接抨击了中国对铜的市场需求。虽然现在伦铜从6320美元/吨的低点回涨至6700美元/吨，但我们仍然对铜所持乐观态度——铜价今年有可能暴跌至6200美元/吨。

　　【分析逻辑】　　1.中国地产展现出不欠佳使铜市场需求增加　　2014年1季度，中国房地产行业展现出下滑。东部房屋完工面积上升5%（约占到整体的50%），房屋销售额上升5%（家庭用具等约占到铜消费的12%），新开工面积上升25%（这是一个领先完工面积18-24个月的指标）。　　我们指出近期房地产展现出不欠佳，是由2013年下半年政策因素，新开工数过多，全年销售额欠下未来销售额，以及近期一些对大宗商品融资调控（热钱流向）综合造成的。

　　未来房地产行业将依旧呈圆形低迷态势，进而影响铜价。尽管目前房地产库存可能会较高，但鉴于房地产风险有可能引起的系统性风险，中国政府可能会采取措施给地产销售和房价托底。　　2.中国以外的市场需求在快速增长　　根据我们的全球领先指标，世界除中国对铜的市场需求在较慢急剧减少。

　　3.铜现货市场趋紧，伦铜沪铜并未平仓合约较多　　现货市场的指标（比如伦铜沪铜利差）命令市场目前趋紧，我们指出这有可能是季节性（4月-6，7月）市场需求减少，中国政府出售和由于铜价暴跌引发的废铜市场趋紧造成的。伦铜套利显著，反应其库存较较少，中国铜融资不间断展开着。

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